联华证券对等关税发酵联华证券，全球资产明显波动，不确定性之下余波未定。4月7日开盘，A股三大股指全线下行，上证指数跌逾6%，深证成指跌近8%，创业板指跌超9％。盘面上A500等核心资产韧性凸显。
【对国内基本面有何影响？】
通过数据计算，本次对等关税后，今年美国已累计对华加征54%的关税，再叠加此前已加关税，美国对华关税税率可能达到60%以上，高于市场预期的上沿位置。
根据国联证券分析，假设对美出口下降一半甚至更多（对美出口占中国总出口15%），考虑全球其他需求同步受损，中国总出口下降10%到20%，相当于2008年金融危机、2020年疫情的最大冲击水平。
华创证券认为，基于当前环境下，中国相较于全球其他经济体存三大相对优势：
一是当前国内财政货币仍有明显空间，2024年底以来央行已多次公开表示“择机降准降息”联华证券，可期待二季度降息窗口打开。
二是近期对于支持民营经济信号明显增强，政策积极释放支持民营经济发展信号。
三是相比其他国家，中国在应对美方的关税措施上有充分经验，18年以来对美出口依赖度已大幅降低，中国出口美国金额占中国总出口比例已从2018/12的19%降至25/2的14%。
【哪些方向值得关注？】
短期来看，随着市场全面下行，A股市场风险加速释放，或可逢低关注两大方向。
一是从政策预期博弈的角度看，逆周期政策需要加码，中国的新一轮内需刺激或打开宏观向上的弹性空间，这种宏观环境更有利于核心资产。
从相对盈利优势来看，核心资产的营收增速和净利润率都已经提前于全A非金融板块出现拐点，展现出极强的经营韧性。
二是从确定性和相对价值的角度看，高股息策略具有配置价值，中证红利指数最新股息率超6%，防御价值凸显。而且从4月7日盘面上，中证红利ETF跌幅超4%，跌幅显著小于大盘。
分红层面，截至4月6日，中证红利ETF标的指数成份股中，已经有39只成份股官宣年报分红，累计分红金额为4543亿元，其中包括工商银行、建设银行、中国石油、中国神华、农业银行、中国银行、交通银行等在内的13家分红金额超100亿元。在基本面支撑下，红利资产短期“避风港”效应或将持续。
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